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万能险再度躺枪 大规模举牌不可持续(图)

2016-12-12 01:01:06 来源:财经综合报道 评论:0 点击:6580
制图/廖木兴
制图/廖木兴
  监管部门强调“保险姓保”,保险公司“开门红”量价齐降

  险资举牌的硝烟一直没有散去。今年以来,中小险企持续性举牌上市公司,而监管层三令五声严打中短期万能险,并一再强调“保险姓保”,规模庞大的险资遇到了前所未有的尴尬。保监会披露的数据显示,截至今年前10个月,全行业有近20家保险公司的万能险保费规模在100亿元以上。

  有业内人士分析认为,在“资产荒”和“低利率”背景下,中小险企有很现实的业绩压力,而介入A股是相对较优的选择。此外,随着“偿二代”落地实行,各大保险公司年末即将迎接偿付能力大考,而提升持仓股票市值是一条捷径。不过,机遇往往与风险并存,中小保险公司在负债端实际上背负着较大的流动性压力,长期来看举牌动作并不具备持续性。

  新快报记者 李驰 见习记者 余世鹏

  A 激进险企很疯狂 万能险占比超高

  今年以来,保险资金在资本市场上可谓抢足了风头。尤其是一些中小保险公司,其持续性的举牌或增持上市公司引得各方关注。

  据了解,从万科A到南玻A,再到中国建筑和格力电器,保险资金所到之处必定引发市场震动。据不完全统计,截至11月底,保险资金在A股举牌投资布局了约120家上市公司,这在A股历史上较为罕见。

  “熟悉中小险企的人都知道,这些公司成立的时间不长,但业绩增长特别快。和传统大型寿险公司不一样,这些公司在销售端,主要依靠以万能险为主的理财型险种。”保险专家表示,部分保险公司依靠销售万能险产品迅速做大资产规模,积累了数倍于公司资本的巨量资金。而在“资产荒”的背景下,庞大的保险资金同样需要寻找出口,最终A股成为它们的标的。

  新快报记者从保监会官网披露的数据获悉,截至今年前10个月,全行业共有19家保险公司的万能险保费在100亿元以上,其中包含安邦人寿、华夏人寿、前海人寿等。

  从万能险保费占规模保费的比例看,在今年前10个月,一共有19家保险公司的万能险占比超过50%,其中有5家超过90%。值得注意的是,一些保险公司已在控制万能险业务占比,但关注度较高的一些中小保险公司,其万能险业务占比仍高居不下。

  B 密集举牌有深意 偿付能力成推手

  为什么中小险企如此大规模发展万能险并举牌上市公司呢?有市场人士分析认为,在经济增速下滑之后,市场上剩下的高收益资产并不多,高现金流的蓝筹股成了很多保险公司的首选,这也是造成近年来险资频繁举牌上市公司的重要因素。

  公开数据显示,保险资金目前是市场上重要的机构投资者,其持有A股自由流通市值6.7%。

  海通证券分析师荀玉根指出,2010年来险资投资股市的年化收益率为7.1%,偏爱大市值、低估值、高盈利能力的金融地产等蓝筹股。而险资频频举牌,原因主要是:保费的快速增长及高负债成本要求险资加大蓝筹配置比例。此外,当险资持有上市公司5%以上股权且派出董事会代表,会计上可以将该投资计做长期股权投资。按照权益法核算,持股比例乘以净利润计入投资收益,这样就可以增厚业绩。

  还有另外一项关键因素,在“偿二代”的监管体系下,承保、投资稳健的大型保险公司偿付能力上升,而部分承保、投资激进(万能险扩张较快、另类资产占比较高)的中小保险公司偿付能力下降。在迎来“偿二代”下的第一个年末大考之际,部分中小保险公司面临较大的增资压力或偿付能力压力,而提升持仓股票市值可提升偿付能力。

  据悉,保险公司持仓股票大部分计入“可供出售金融资产”科目,股价上涨的话可供出售金融资产账户公允价值提升,进而增厚偿付能力。

  C 关注流动性压力 持续举牌不现实

  然而,保险资金对市场的扰动有目共睹。“由于保险资金作为机构投资者,其在资金规模和投资能力方面,相对一般投资者来说占据优势,能够通过举牌活动直接主导被举牌企业的市场行情波动,形成炒作预期,继而引发市场追逐。这进一步放大了举牌行为对市场行情的扰动因素。”首创证券的一位分析师如是认为。

  事实上,保监会副主席陈文辉近期也公开指出,在最近两年,个别保险机构采取比较激进的业务发展和投资方式,负债端过度依赖投资型业务,资产端盲目投资与保险毫不相关的行业。

  新快报记者从业内获悉,在现金流的压力测试下,部分万能险账户已经出现负的净现金流。有业内分析人士甚至认为,“由于监管对万能险的多项限制,个别万能险占比较高的险企或在明年出现较大的现金流风险。”

  申万宏源研报判断,“从短期来看,险资或继续加仓重仓股或带动股价上涨,提升偿付能力。但从长期来看,低息环境下险资举牌上市公司,享受高分红和稳健股票回报符合保险资金长期性的特征,但仍需关注负债端带来的流动性压力。”该券商认为,保险公司负债久期短而资产久期长,这带来的流动性压力较大,大规模举牌不具备持续性。

  D 监管治理不停手 “开门红”量价双降“保险资金通过举牌为上市公司提供资金支持本无可厚非,但利用万能险加杠杆的激进举牌,一旦偏离投资初衷,则可能会使实体企业的正常经营受到挑战。”另外一份券商研报直言。针对这一现象,证监会相关负责人公开称保险资金是“害人精”,这引得市场一片哗然。值得玩味的是,保监会不久后就发公告称,火速叫停部分中小保险公司的万能险新业务。

  这只是冰山一角。2016年以来,保监会不遗余力规范中短存续期产品,短期万能险又是重中之重。今年年中,保监会还特意对万能险业务占比较高的公司展开检查。应该说,监管层的种种动作还是有效果的。具体而言,虽然部分激进型公司的万能险业务持续“膨胀”,但全行业的数据呈现下滑趋势。

  保监会披露的数据显示,今年前10个月,寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费(以万能险为主)同比增长71.59%,而1月份同口径数据的同比增长率为181.17%。同期数据显示,有18家保险公司万能险保费甚至出现了负增长。

  眼下正值各大保险公司的“开门红”,由于监管政策压顶,加上舆论压力,万能险不再像从前那么好卖了。某险企内部人士称,“我们主打的是银保渠道,以前销售万能险不限制销售额度,现在都要设限。利率优势也慢慢丧失,以前万能险预期收益普遍能够到5%甚至更高,现在是4%左右。”

  保险公司今年前10月万能险业务数据

  公司名称 原保险保费 保户投资款 规模保费 万能险

  收入(亿元) 新增交费 (亿元) 业务占比

  (亿元)

  安邦养老 0.002 131.460 131.462 99.9984%

  中融人寿 0.003 23.437 23.440 99.9893%

  昆仑健康 1.839 44.093 45.932 95.9963%

  中华人寿 0.878 10.780 11.657 92.47%

  恒大人寿 37.163 375.923 413.086 91.00%

  复星保德信 0.926 8.173 9.099 89.82%

  君康人寿 34.481 247.075 281.556 87.75%

  瑞泰人寿 3.946 21.697 25.643 84.61%

  东吴人寿 8.360 39.637 47.997 82.58%

  前海人寿 178.141 721.426 899.567 80.20%

  信泰 24.155 97.718 121.873 80.18%

  华夏人寿 395.659 1269.928 1665.587 76.25%

  英大人寿 20.489 57.095 77.584 73.59%

  安邦人寿 999.885 2068.550 3068.436 67.41%

  渤海人寿 57.554 114.566 172.120 66.56%

  北大方正人寿 10.758 12.919 23.677 54.56%

  吉祥人寿 26.819 31.566 58.385 54.07%

  天安人寿 274.032 298.349 572.382 52.12%

  上海人寿 108.596 112.942 221.538 50.98%

  中韩人寿 4.167 4.058 8.225 49.34%

  泰康养老 33.071 30.474 63.545 47.96%

  幸福人寿 131.398 119.309 250.707 47.59%

  同方全球人寿 15.206 11.597 26.803 43.27%

  德华安顾 1.339 1.250 2.590 48.27%

  珠江人寿 123.400 82.453 205.852 40.05%

  富德生命人寿 958.959 616.690 1575.649 39.14%

  中银三星 25.515 16.038 41.553 38.60%

  长生人寿 17.722 10.268 27.990 36.68%

  长城 64.398 33.918 98.315 34.50%

  国华 226.181 128.852 355.034 36.29%

  阳光人寿 344.272 157.522 501.794 31.39%

  陆家嘴国泰 6.694 3.040 9.734 31.23%

  和谐健康 1057.333 452.034 1509.367 29.95%

  农银人寿 175.260 73.902 249.162 29.66%

  百年人寿 167.653 59.031 226.684 26.04%

  国联人寿 13.144 4.429 17.573 25.20%

  平安寿 2363.736 782.114 3145.850 24.86%

  泰康 823.661 275.727 1099.388 25.08%

  国寿股份 3946.968 1258.780 5205.748 24.18%

  合众人寿 176.698 46.013 222.711 20.66%

  平安养老 137.248 34.824 172.071 20.24%

  信诚 68.671 19.546 88.217 22.16%

  中法人寿 0.636 0.152 0.788 19.26%

  (数据来源:保监会官网)

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