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前3季退保金猛增4倍 前海人寿资金压力虚实

2016-12-09 07:17:35 来源:第一财经日报 评论:0 点击:6877

  (原标题:前三季退保金猛增4倍前海人寿资金压力虚实)

  退保规模急剧扩大,资金弹药库万能险被叫停……多事之秋的保险新贵前海人寿保险股份有限公司(下称“前海人寿”),似乎正在进入腹背受敌的窘境。

  公开数据显示,2016年前9个月,前海人寿退保金共计达62.9亿元,在同期保费收入中的占比达7.8%,金额更是相当于2012年到2015年四年总和的约3.6倍。同样依靠万能险驱动的华夏人寿,同期保费收入约为前海人寿的两倍,但退保金额却仅为其7%左右。

  退保金大规模增长的同时,前海人寿的万能险保费收入却在下降。公开数据显示,今年二、三季度,前海人寿万能险保费分别仅为108亿元、185亿元,而一季度却高达328.3亿元。更为严峻的是,监管近期叫停其万能险,这将对其形成巨大的资金压力。

  前三季退保金是去年4倍

  保监会12月5日下发监管函,对万能险业务经营存在问题,且整改不到位的前海人寿,采取停止开展万能险新业务的监管措施。次日,对于几只万能险产品出现集中退保的问题,前海人寿回应称,这一问题并不存在。

  根据保监会历年统计数据,2012年至2016年9月,前海人寿的保费收入分别为2.72亿元、144亿元、348亿元、779亿元、793亿元,除了2012年之外,其他几个年度前海人寿万能险保费收入分别为139亿元、314亿元、605.5亿元、638亿元。

  由于缺乏相关信息披露,前海人寿近期是否出现集中退保尚不得而知。但毫无疑问的是,其退保金爆发式增长,是这家保险新贵难以回避的事实,而2016年表现尤为明显。

  2012年初成立之后的近三年时间里,前海人寿不但退保一直较为稳定,且规模极小。年报披露信息显示,2012年~2013年,前海人寿退保金分别只有5973万元、5845万元。2014年虽然有所增加,但也只有1.84亿元,三年合计退保金仅约3.02亿元。

  与飞速增长的保费收入相比,如此规模的退保金额几乎可以忽略不计。期间,退保金额仅相当于其同期保费收入的22%、0.41%、0.54%左右。

  进入2015年,在万能险等新险种的推动下,前海人寿保费收入继续狂飙突进式地猛增,其退保金规模也开始大踏步上升。2015年全年该公司退保金总计14.37亿元,达到此前三年退保金总和的4.76倍。但此时其万能险销售仍爆发式增长,上述退保并未对其形成明显压力。

  2016年以来,前海人寿的退保金规模,不但没有减少,反而以此前数倍的速度增长。数据显示,今年前9个月,前海人寿实现规模保费收入792.7亿元,同比增长43.17%,其中传统寿险保费收入164亿元,同比增长35.15%;万能险保费收入621.4亿元,同比增长45.54%。

  而前海人寿三季报显示,截至2016年9月底,该公司退保金规模已经高达62.9亿元,在同期保费收入、万能险保费收入(万能险为主的保护新增投资缴费)中的占比达7.8%、10%左右,不仅达到2015年全年的4倍以上,而且是此前四年退保金总和的3.6倍左右。

  不仅如此,前海人寿上述退保金规模,无论是绝对值,还是增速,都明显高于同样以万能险实现快速扩张的险企。数据显示,今年前三季度,华夏人寿退保金规模仅为4.49亿元,在同期全部保费收入中的占比仅约为0.28%,在保户新增投资缴费中的占比,也仅为0.37%左右。安邦人寿同期退保金虽然高达205亿元,但在保费收入中的占比约为6.9%,亦低于前海人寿。

  从保费收入来看,华夏人寿明显高于前海人寿。前9个月,华夏人寿保费收入合计约1593亿元,原保险保费、保户新增投资交费分别为370亿元、1223亿元,为前海人寿的两倍以上,但前者的退保金仅为后者的7%左右。而在同期,安邦人寿保费收入共计2908亿元,亦为前海人寿的3.6倍以上。

  腹背受敌

  退保规模急剧增加,保费收入的主要来源万能险销售却在下降,直至近期被监管叫停,资金弹药库受制,对于前海人寿来说,如今面临着腹背受敌的窘境。

  不过,与同行业平均水平相比,前海人寿的退保率并不是最高的,甚至处于较低水平。公开信息显示,2014年,全国寿险公司退保金额3230.9亿元,同比增长69.5%,退保率为5.71%;2015年有数据可查的64家寿险公司的退保金合计约4004.37亿元,退保率约为4%。

  广东金融学院保险系主任罗向名告诉第一财经记者,全行业平均退保率在5%上下波动,但部分险企的退保率远高于行业平均水平,最高的在某些时点甚至超过30%。年报披露信息显示,2015年,中国人寿退保率为5.55%,新华保险退保率则为9.3%,而2014年,新华保险当期确认已赚保费1093亿元,但退保金额却达到了490亿元。

  上海师范大学投资与保险系副教授黄建中对第一财经记者称,退保也要看具体情况,如果退保率较高,但一直保持平稳,问题可能不大,但如果突然大幅增加,而且持续上升,则会对险企流动性产生显著冲击。

  2016年,前海人寿不但退保金快速增长,而且持续上升。根据前海人寿披露,今年一季度末,其退保金为21.67亿元,二季度末则为30.41亿元,三季度末则为62.9亿元。据此计算,其二、三两个季度的退保金分别为8.74亿元、32.49亿元,其中三季度增长尤为明显。

  退保金突然大幅增加的同时,前海人寿的万能险保费收入却在显著回落。一季报数据显示,今年一季度末,前海人寿万能险规模保费收入328.3亿元,同比增长120.45%,二季度、三季度末分别为436.03亿元、621.4亿元,同比增长64.86%、45.44%。二、三两个季度,万能险保费收入不但增速逐季大幅下滑,收入规模也只完成约108亿元、185亿元。

  “突然出现大规模退保,基本上有两种情况,一种是产品设计存在问题,引发短期退保纠纷;一种是产品设计过于激进,承诺回报、收益过高,但在长期低利率的环境下,最终收益未达预期,引起投资者退保。”罗向名说,如果只是某个时点出现大规模退保,并不能说明太大的问题。

  罗向名、黄建中均认为,万能险等理财性质的短期产品,对激进的中小险企来说,就如同“水龙头”一样,如果水龙头开得越来越大,在长期低利率的环境下,前期投资必然会增值不少,收益自然可以覆盖资金成本,足以吸引更多资金,但目前,投资收益并不太理想,而万能险被叫停,等于自来水全部断掉,将会对相关险企产生极大的资金压力。

  一季度是保险销售的旺季,万能险被叫停之后,明年前海人寿将错失产品销售高峰期,大大降低筹集资金的能力;而另一方面,未来其将面临更为集中的退保压力。

  资金压力几何

  前海人寿10月30日披露的偿付能力充足率报告显示,截至三季度末,其净现金流为185亿元,好于二季度末的91亿元,现金流状况有改善的迹象。而2015年,其经营、投资产生的净现金流仅为38亿元左右,筹资产生了109亿元净现金流。

  资产结构方面,截至2016年9月底,前海人寿总资产为2296亿元,其中货币资金388亿元,定期存款276亿元,两项合计达664亿元,以公允价值计入当期损益的金融资产298亿元,可供出售金融资产282亿元,合计580亿元,长期股权投资333亿元,投资性房地产102亿元。

  前海人寿方面认为,截至该季末,其流动性指标保持在合理安全的范围,具备较强的抵御流动性风险的能力,整体未来三年的流动性风险较小。

  但情况突变,上述结论是否成立有待观察。问题的关键在于,万能险被叫停,对前海人寿的影响究竟有多大,以及停止时间的长短。保监会12月5日叫停前海人寿万能险业务后,随即又派出检查组,入驻前海人寿、恒大人寿检查公司治理、财务、资金运用等问题。上述人士认为,目前核查内容、情况尚不清楚,如果存在违规、或违规较为严重,不排除影响前海人寿现金流的可能。

  黄建中说,近期前海人寿举牌股票出现较大幅度下跌,而且目前监管收紧,可能都会对投资者产生显著影响。在此情况下,对于集中退保不得不防。不过,影响虽然很大,但并非没有办法,如果手持现金不足,需要组织资金急救,还可以抛售部分举牌的股票筹集资金。前海人寿举牌的股票限售期已满,若无特别承诺,随时可以减持。此外,若能找到资金,情况紧急时,也可以通过增资的方式筹集资金。目前,前海人寿除了所持万科7.35亿股,市值约180亿元以外,其他持股超过5%的股票,市值总额也接近200亿元,并且还有不少持股比例在5%以下的股票投资。

  根据前海人寿2016年三季报,当季末其总负债为2029亿元,而上述四项流动性较强的资产、资金总额就超过1200亿元,接近于总负债的60%。

  罗向名认为,大规模退保不太可能,如果提前退保,保户是有损失的,除非实际收益大幅下滑,因此集中退保出现的可能性不会太大,前海人寿也具备应对风险的能力。

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